4 kurumdan BİM’in bilançosunun hisseye etkisi

43
4 kurumdan BİM’in bilançosunun hisseye etkisi

İş Yatırım, BİM için 85,5 TL niyet maliyetle ‘AL’ tavsiyesine gözetti.

İncelemenin tamamı şu biçimde:

“Kapanış TL : 70.4 – Niyet Maliyet TL : 85.5 – Piyasa Deg.TL : 42747 – 3A Ort. İşl.Hac.mn$ : 30.99

BIMAS TI Equity- Teklif :AL Get.Pot.%: 21.45 

BIMAS 3Ç20 Finansal Neticeleri

Operasyonel kar ve net kar temennileri aştı: Bim 3Ç20 finansallarında senelik bazda %90 sihrime ile 654 milyon TL net kar açıkladı. Net kar piyasa temennisinin %23 üzerinde asıllaştı. İş
Yatırım: 510 milyon TL, Piyasa: 532 milyon TL. Net kardaki pozitif sürpriz operasyonel karın ve finansal kazançların temennileri aşmasından kaynaklandı. Ciro, FAVÖK ve net karın sırasıyla piyasa temennisinin %1, %7 ve %23 üzerinde olmasından kaynaklı, piyasanın neticelere pozitif tepki vermesini bekliyoruz. Neticelerin ardından evvelki çeyrek revize edilen öngörülerinde farklılığa gitmeyen idare, ciro gelişmesinin temennilere paralel büyüdüğünü ancak FAVÖK marjının öngörülerinin üst bandında yer aldığını belirtti.

Yeni mağaza açılışları ve çoğalan sepet büyüklüğü ile satışlarda eforlu sihrime: Satışlar senelik bazda %30 gelişmeyle temennilere yakın 13.6 milyar TL olarak asıllaştı. Net satışlardaki sihrime %17’lik eforlu eş mağaza gelişmesi ve mağaza rakamındaki %12’lik çoğalıştan kaynaklandı. Eş mağaza gelişmesi ise büyük miktarda salgın sebebiyle değişen harcayıcı tavırları neticeyi senelik bazda %33 çoğalan sepet büyüklüğünden kaynaklanırken mağaza trafiği gelişmesi yeniden aynı nedenle eksi %12 olarak asıllaştı. Böylece Bim, 3Ç20’de de eşleri ile karşılaştırıldığında en iyi eş mağaza gelişmesine erişti.

Eforlu operasyonel marjlar: FAVÖK 3Ç20’de senelik bazda %44 çoğalışla temennilerden iyi 1,22 milyar TL olarak asıllaştı İş Yatırım: 1,12 milyar TL, Piyasa: 1,14 milyar TL. FAVÖK marjı ise senelik takribî 90 baz puan iyileşmeyle %9 oldu. IFRS 16 tesiri hariç FAVÖK senelik bazda %56 gelişerek 908 milyon TL olurken, IFRS 16 tesiri hariç FAVÖK marjı da senelik 110 baz puan iyileşmeyle %6,7 oldu.

AL nasihatimizi koruyoruz: Neticeler genel anlamda hem bizim hem piyasanın temennilerinden yüksek asıllaştı. Neticeler FAVÖK ve net kar hipotezimiz için yukarıya doğrultulu tehlike oluşturuyor. Bu sebeple bugünkü analist buluşması sonrası bedellememizde aktüellemeye gitmeyi tasarlıyoruz. Şimdilik, %21’lük yukarıya potansiyele işaret eden pay başına 85.5TL’lik niyet fiyatımıza gözetiyor, AL tavsiyemizi tekrarlıyoruz. Pay 2021 varsayımımıza göre IFRS 16 evveli 12x FD/FAVÖK çarpanı ile harekât görüyor. Yakın yarıyıllı çarpanlarına göre takribî %12 iskontoya işaret ediyor.”

Vakıf Yatırım, BİM niyet maliyetini 64,65 TL’den 69,00 TL’ye aktüellerken, ‘YAKALA’ tavsiyesine gözetti.

İncelemenin tamamı şu biçimde:

“3Ç20 yarıyılında temennimizin %27, piyasa temennisinin ise %23 üzerinde, senelik %90 çoğalışla 654 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performansın temennilerin bir ölçü üzerinde reelleşmesi yanı gizeme finansal kazançlardaki çoğalış, karlılıkta kollanan yükselişte tesirli oldu. 3Ç20’yi içeren basmakalıplaşma yarıyılında BİM’in, Türkiye’deki mağaza rakamı senelik %13 çoğalarak 8.321’e erişirken, mağaza başı günlük satış ve sepet hacminde kollanan çoğalışla beraber satış kazançları, hem temennimiz 13,5 mlr TL hem de piyasa temennisi 13,4 mlr TL paralelinde, senelik %30 çoğalışla 13,6 mlr TL’ye erişti. Mağaza trafiğinde ise bu yarıyılda senelik %11,9 gerileme kollandı. FAVÖK, temennimizin 1,09 mlr TL ve Piyasa temennisinin 1,14 mlr TL üzerinde, senelik %44 yükselerek 1,22 mlr TL’ye erişirken, FAVÖK marjı senelik bazda takribî bir puan çoğalışla %9 seviyesine erişti.

Yorum: İşletmenin operasyonel performansı temennilerin bir ölçü üzerinde kazançken, net karlılık temennileri aştı. Yılbaşından bu yana endeksi %42 yenen, son bir ayda ise endeksten %5 olumsuz ayrışan firma paylarının, finansallara nötr tepki vermesini bekliyoruz.

Temennimizin üzerindeki operasyonel performans ardından BIM için 64,65 TL seviyesindeki niyet maliyetimizi 69,00 TL seviyesine aktüelliyoruz. Kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri, uzun vadeli “YAKALA” tekliflerimizi ise sürdürüyoruz.”

Yapı Kredi Yatırım, BİM için ‘AL’ tavsiyesine gözetti, niyet maliyet 87 TL.

İncelemenin tamamı şu biçimde:

“BİM 3Ç20 Neticeleri – Temennilerden ve rakiplerinden daha eforlu ve karlı sihrime: BİM, 3Ç20 UFRS finansallarında, 654 milyon lira net kar açıkladı. Senelik %90 gelişmeye denk gelen bu meblağ, hem bizim hem de piyasa varsayımlarının üzerinde geldi. Cirosunu %30 geliştiren firma, VAFÖK’namı %44, VAFÖK marjını da 0.9 puan çoğaldırmayı muvaffak oldu.

BİM’in 3Ç20 finansallarına piyasa tepkisinin, neticelerin temennilerden iyi gelmesinden hareketle pozitif olacağını düşünüyoruz.

BİM, en hoşlandığımız payların yer aldığı Model Portföyümüzde bulunmaktadır. Pay için pozitif görüşümüzü ve ‘AL’ teklifimizi, eforlu gelen 3Ç20 finansalları sonrası koruyoruz. 12 aylık pay başı niyet maliyetimiz 87 liradır. BİM’in sürdürülebilir eforlu ve karlı gelişmesi, sağlam bilançosu ve defansif özellikleriyle, mevcut ekonomik görünümde daha ön tasarıya çıkmasını bekliyoruz.”

Ak Yatırım, BİM niyet maliyetini 75 TL’den 78 TL’ye çıkarırken, ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyesine gözetti

İncelemenin tamamı şu biçimde:

“Bim 3Ç20’de 654 milyon TL net kar açıkladı, bizim temennimiz olan 539 milyon TL ve piyasa vasati temennisi olan 533 milyon TL’nin üzerinde asıllaştı. Bim’in 3. Çeyrek neticeleri FAVÖK ve net kar piyasa vasati temennilerinin üzerinde geldi. Ciro 3Ç20’de koronavirüs sonrası sepet büyüklüğünde yaşanan ciddi çoğalış ile senelik %30 gelişerek temennilere paralel 13,560 milyon TL oldu bizim temennimiz 13,484 milyon TL, Piyasa temennisi 13,410 milyon TL.

FAVÖK 1,217 milyon TL olarak asıllaştı vasati piyasa temennisi 1,141 milyon TL ve FAVÖK marjı %9 oldu vasati piyasa temennisi olan %8,5 FAVÖK marjının üzerinde. Firma yönetimi 2020 seneyi amaçlarını statik yakaladı ciro gelişmesi %32’ye +-2% ve FAVÖK marjı temennisi 8,2% +- %0,5 olarak korudu. 3Ç20 onuçlarının Bim paylarına bugün pozitif etkilemesini bekliyoruz. Pay için 12 aylık niyet maliyetimizi 78 TL’ye çıkarırken evvelki 75 TL “Endeksin Üzerinde” önerimize gözetiyoruz.”